毛戈平納入港股通預期升溫，消費新政助力業績增長

毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱“毛戈平公司”）作為中國高端美妝品牌的佼佼者，於12月10日在港交所正式掛牌上市，成為備受矚目的“港股國貨彩妝第一股”。 截至12月24日，毛戈平公司上市次周較發行價累漲逾八成，總市值為263.13億港元。

據公開資料顯示，毛戈平公司是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，按2023年零售額計算，位列十大高端美妝集團第七，市場份額達到1.8%。

募資成效顯著，股價穩健攀升

毛戈平公司的上市之路可謂成效顯著。 在籌備階段，公司精心策劃，吸引了包括知名投資基金、產業資本在內的多元化投資者群體，最終超額完成募資目標，共計發行7842.34萬股H股，募集資金總額約為23.37億港元。 此次IPO引入了6名基石投資者，合共認購1億美元（約7.78億港元）的發售股份，其中CPE源峰基金認購3500萬美元，正心谷資本認購2000萬美元，ACCF認購1500萬美元，其他基石投資者包括常春藤基金、大灣區共同家園投資基金。

自正式登陸港股市場以來，毛戈平公司的股價表現穩健，市值持續攀升，交易量也保持活躍。 上市首日，公司的開盤價為47.65港元/股，首日股價報收52.60港元/股，較發行價上漲76.51%。 隨後一周以來連續震蕩向上，截至12月24日，毛戈平公司上市次周較發行價累漲逾84%，總市值為263.13億港元。 據招股公告顯示，毛戈平公司本次IPO，香港公開發售獲919.18倍認購，一手中簽率100%; 國際發售錄得30.34倍認購。 上市以來，區間日均成交額逾8億元，區間換手率達44.72%。 可見市場追捧程度之高，交易之活躍，獲得投資者對其長期發展前景的高度認可。

港股通納入預期升溫，促進股東結構多元化

近期，隨著港股通政策的不斷優化和擴容，市場對於毛戈平公司納入港股通的預期持續升溫。 港股通是內地投資者買賣規定範圍內港股的重要管道。 港股通的納入標準要求公司具有一定的市值規模和流動性。 具體來說，公司需要是恆生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股，或者是市值不低於50億元港幣的恆生綜合小型股指數的成份股。

毛戈平公司自上市以來，股價表現穩健，市值持續攀升。 截至12月24日，毛戈平公司總市值約為263.13億港元，遠超過50億元港幣的門檻，更是有望進入恆生綜合中型股指數成份股行列。 恆生綜指成份股要達到恆指公司的市值要求和流動性要求。 根據最近12個月的月均市值由大到小排列，累計市值覆蓋率位於前94%的加入恆生綜合指數。 根據數據統計，目前港股通共有547隻成份股，毛戈平公司總市值在港股通成份股排名中位於第232位，位於前50%內。

2024年8月26日，恒生指數公司發佈公告，將對用於指數檢討的市值計算方式進行優化。 現行處理方式為過去12個月的月末證券市值平均值，優化后的處理方式為過去12個月的每日（不包括停牌的交易日）證券市值平均值。 此優化將於截至2024年12月31日期間所有相關指數的指數檢討開始實行。 原先採用檢討期內的「月末市值」變成了「每日市值」，意味著上市公司再也不能用「月底拉升」這種拙劣的資本運作方式來獲得指數或港股通納入的捷徑。 毛戈平公司自上市以來，日均流通股市值約為140億港元，若大致保持該市值水準，則預計滿足中型股准入門檻。

同時，港股通還對公司的流通股換手率有明確規定，上市6個月內的公司，每個月流通股換手率不低於0.05%; 上市超過6個月不足12個月的公司，至多有一個月低於0.05%; 上市超過12個月的公司，過去一年中至少有10個月及近6個月中至少有5個月不低於0.05%。 根據數據統計，自上市首日以來，毛戈平公司的日均換手率約為6.86%，剔除上市當天交易量影響，日均換手率約為2.19%，交易活躍，遠高於入選港股通所需滿足的換手率要求。

綜合以上分析，毛戈平公司預計將符合納入恒生指數和港股通資質，從而或為內地投資者直接投資毛戈平公司創造更多便利。 有業內人士預測，按照恆生公司每半年定期對恆生綜合指數和大中小指數進行檢討的規則，今年12月底將進行所有相關指數的指數檢討，毛戈平公司有望在明年3月7日獲納入恆生綜合指數，同日納入港股通 。

如果毛戈平公司能成功納入港股通，將進一步擴大來自中國內地及亞洲其他地區的投資者基礎，促進股東結構多元化，提升毛戈平港股的流動性，也為投資者在公開市場持有及交易毛戈平公司提供更大的靈活性。 同時，滿足內地投資者參與港股標的定價的需求，增強市場整體對公司成長邏輯和投資價值的認知度，進而提升估值水準，也進一步擴大毛戈平公司產品的品牌全球知名度，促進海外業務的進一步擴張。

提振消費政策利好，業績持續穩健增長

12月12日召開的中央經濟工作會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列在2025年九項重點任務之首，意味著2025年要把擴大消費擺在優先位置。 無論是現有以舊換新政策加力擴圍，還是補牢消費基礎，給予中低收入群體增收減負亦或是進行提振消費專項行動、大力促進服務消費，毫無疑問，對於毛戈平公司在內的大消費行業領先企業來說都是重大利好的信號。

毛戈平公司是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，於2000年由中國美妝行業的標誌性人物毛戈平創立，公司旗下擁有MAOGEPING和至愛終生兩大美妝品牌。 目前，毛戈平公司已建立廣泛銷售網路，整合線上及線下管道，重點放在高端百貨商店內的自營專櫃。 公開資料顯示，截至2024年6月30日，毛戈平公司在全國的自營專櫃數量為372個，2024年上半年，線下直銷實現銷售收入8.75億元，較2023年上半年數據增長了23.8%。 2024年上半年，線上直銷實現銷售收入7.37億元，較2023年上半年數據增長了62.9%。 線下管道穩固增長，線上管道均迅速擴張，毛戈平公司已成為中國國貨高端美妝品牌的領導者。

近年來，毛戈平公司業績快速增長，收入增長率明顯超過行業平均水準。 2021年至2023年，公司分別實現總收入約15.8億元（人民幣，下同）、18.3億元、28.9億元，復合年增長率達35.3%; 淨利潤約3.3億元、3.5億元、6.6億元，復合年增長率為41.6%。 2024年上半年，公司分別錄得收入、凈利潤約19.7億元、4.9億元，同比增長41.0%、41.0%。