勝宏科技A+H雙上市在即，AI算力PCB龍頭加速國際化
近日，全球領先的人工智慧及高性能計算印刷電路板（PCB）供應商勝宏科技（惠州）股份有限公司（以下簡稱“勝宏科技”）已通過香港聯交所聆訊，於4月13日刊登招股說明書開啟招股工作。 作為我國AI及高性能計算PCB領域的領先企業，勝宏科技憑藉深厚的技術壁壘、前瞻性的全球產能佈局及優質的頭部客戶矩陣，正迎來AI硬體浪潮帶來的結構性增長機遇。
登頂AI算力PCB全球榜首，技術壁壘構築核心護城河
根據弗若斯特沙利文的報告，以2025年上半年銷售收入計，勝宏科技在全球人工智慧及高性能計算PCB市場中以13.8%的份額高居榜首，較2024年全年第七的排名實現飛躍式躍升。 這一成績的取得，源於公司在高階高密度互連（HDI）和高多層PCB（MLPCB）領域的長期深耕與前瞻佈局。
勝宏科技是全球首批實現6階24層HDI產品大規模量產的企業之一，並已具備10階30層HDI與16層任意互聯HDI的技術能力，同時掌握100層以上高多層PCB的製造能力。 這些技術突破使其能夠滿足AI算力卡、AI伺服器、數據中心交換機等核心設備對高頻高速、低信號損耗、高散熱性能的嚴苛要求。
值得注意的是，公司HDI產品的平均售價從2024年的每平方米2,351元躍升至2025年的每平方米13,475元，毛利率從22.5%大幅提升至43.5%。 這一變化直接反映了其產品結構向高附加值、高技術壁壘的AI相關PCB的傾斜，也印證了公司在產業鏈中的議價能力和技術溢價。
業績爆髮式增長，財務指標全面向好
憑藉AI賽道的強勁需求，勝宏科技近三年財務表現呈現加速態勢。 2023年至2025年，公司收入分別為79.3億元、107.3億元及192.9億元，凈利潤分別為6.7億元、11.5億元及43.1億元。 尤其是2025年，收入同比增長79.8%，凈利潤同比大增273.5%，凈利率從10.8%躍升至22.4%，展現出極強的盈利彈性。
從收入結構看，AI與高性能計算領域已成為公司第一大收入來源，佔總收入比例從2024年的6.6%飆升至2025年的43.2%。 表明公司戰略重心已明確向高增長、高毛利的AI基礎設施領域傾斜。
毛利率方面，公司整體毛利率從2023年的20.7%穩步提升至2025年的35.2%，其中HDI產品毛利率達到43.5%，成為拉動整體盈利水準的核心引擎。 這得益於公司持續優化產品群組，將產能優先配置給高階HDI和高層數MLPCB，而這類產品因採用更先進的設計、工藝及材料，單位價值遠超傳統產品。
全球產能佈局深化，供應鏈韌性持續增強
面對日益複雜的國際貿易環境和區域性關稅政策，勝宏科技已率先構建覆蓋中國、泰國、越南及馬來西亞的全球化生產網路。 公司在中國廣東惠州、湖南長沙及益陽設有生產基地，並通過收購PSL（含新加坡及馬來西亞工廠）和泰國APCB，迅速拓展了海外製造能力。
作為全球最大的高端PCB生產基地之一，公司正在越南、泰國和馬來西亞建設新產線，預計將進一步釋放產能，以滿足海外客戶對當地語系化交付的需求。
這一布局不僅有助於分散地緣政治風險，也使其能夠靈活應對美國關稅政策變化。 勝宏科技對美國直接出口佔比極低（不足5%），大部分產品通過中國保稅區交付至下游客戶，由客戶承擔後續進口關稅。 此外，公司泰國、馬來西亞工廠生產的PCB產品在進入美國市場時享有相對中國產品更為有利的關稅待遇，這為其承接更多海外訂單提供了競爭優勢。
客戶結構持續升級，深度綁定全球科技龍頭
勝宏科技已與多家全球領先的AI技術解決方案商、大型雲服務供應商、數據中心設備OEM及一線電動汽車品牌建立長期合作關係。 2025年，公司前五大客戶貢獻了總收入的51.0%，其中最大客戶佔比達29.7%，體現了AI相關訂單的高度集中性。 需要指出的是，這種集中度上升並非依賴少數客戶的偶然採購，而是反映了2025年AI及高性能計算領域HDI產品訂單的系統性增長。 公司來自AI與高性能計算領域的收入從2024年的7.07億元激增至2025年的83.4億元，說明公司充分受益於人工智慧爆發帶來的歷史機遇。
此外，公司通過收購PSL，進一步拓展了FPC（柔性電路板）產品線，並將客戶群延伸至汽車電子、工業控制及高端醫療設備等領域的頭部企業。 這種「硬板+柔性板」的全產品群組，使勝宏科技能夠為客戶提供一站式PCB解決方案，增強了客戶黏性和交叉銷售潛力。
勝宏科技本次港股IPO募資將主要用於：（1）擴展中國內地產能，包括惠州、長沙及益陽生產基地的智能化升級; （2）購買mSAP製造設備等智慧製造裝備，進一步優化產品群組; （3）投入研發活動，聚焦14階36層HDI、超高層數MLPCB及面向人形機器人、高階智能駕駛等新興領域的產品開發。 這一清晰的資本開支和研發路線圖，將有助於勝宏科技在AI算力硬體持續反覆運算的浪潮中保持技術領先性，鞏固其在全球高端PCB市場的領導地位。
勝宏科技憑藉在AI算力PCB領域的技術領先、全球化產能佈局、優質客戶資源以及強勁的財務表現，已成長為全球高端PCB市場的核心玩家。 隨著港股IPO的推進，公司有望獲得更多國際資本支援，加速其在高增長賽道的擴張步伐，併為投資者提供分享AI硬體基礎設施建設紅利的稀缺標的。