Azure ：全牌照合規架構下的跨境綜合券商與一站式服務平台

Azure Tide Capital Limited（簡稱 Azure）以香港證監會 1/4/7/9 號牌為基礎，疊加新西蘭券商與香港信託牌照，構建跨境合規金融服務體系。公司透過牌照矩陣協同形成數碼化發行、合規背書、交易執行、託管持有的全鏈條閉環，解決行業發行與交易之間的斷層問題。自有流動性池配合 線上撮合/OTC 混合模式突破二級市場流動性瓶頸，構建可量化的多元收入結構。在相關市場規模由 2025 年 35 億美元增長至 2030 年 16 萬億美元的賽道中，Azure 憑藉合規壁壘與閉環能力佔據差異化服務位置。

全牌照跨境合規基礎方面，香港 SFC 四大牌照協同配置新西蘭券商牌照以及香港信託牌照，組成完整合規金融平台設施，力求符合國際監管高標準。資產全鏈條閉環能力方面，1/4/7/9 號牌分別對應交易執行、合規背書、發行平台、託管資管，在單一平台完成資產全生命週期服務。流動性解決方案與收入結構方面，自有持續報價與深度管理機制提供穩定交易連續性，收入來源涵蓋承銷費、佣金、利息、管理費、發行費、做市收益等維度。

一、宏觀背景與行業痛點

香港數碼資產監管框架逐步走向常態化運行，牌照供給保持審慎節奏。相關業務由概念驗證走向規模化落地，市場規模由 2025 年的 35 億美元增長至 2030 年的 16 萬億美元，貝萊德、摩根大通、富蘭克林等傳統機構的參與驗證賽道確定性。

行業痛點體現在三個斷層。發行與存續之間，發行完成後缺乏持續的合規監控與信息披露機制，發行方難以滿足監管要求；交易與託管之間，二級市場流動性不足導致價格發現效率低，投資者面臨退出困難；合規與效率之間，傳統金融機構的多主體協作增加摩擦成本，Web3 原生平台則缺乏監管背書。

這些斷層的核心在於缺乏全鏈條閉環能力。發行方需要分別對接發行平台、合規機構、交易所、託管機構，各環節之間的信息不對稱與標準不統一抬高了運營成本。投資者面臨的問題則是資產安全隔離機制不透明、二級市場流動性不可預期、跨境資產配置的合規路徑不清晰。

二、公司解決方案

Azure 植根香港，定位為融合傳統金融基因與 Web3 創新的跨境綜合金融服務商。公司以 SFC 1/4/7/9 號牌為核心，形成交易執行、合規背書、發行平台、託管資管的一體化閉環，7 號牌負責發行與合規分發，4 號牌提供盡調與合規意見支撐，1 號牌完成市場接入與交易執行，9 號牌承接託管持有與組合管理，實現發行即託管、託管可交易、交易可管理。

在牌照與合規框架之外，Azure 在組織與系統層面亦具備持續交付能力。據官網信息，公司團隊規模 100+，研發技術人員佔比超過 85%，設置 3 個事業部，並沉澱 7 項金融科技核心系統與服務，為發行、持續合規監控、交易執行與託管風控等關鍵環節提供穩定的技術與運營支撐。

在治理與文化層面，公司強調以客戶為中心、合規持牌經營與高標準交付，並倡導坦誠溝通與務實文化。

牌照稀缺性與準入壁壘

VATP 牌照申請數據顯示：已獲批 VATP 機構為 11 家，且 2025 年 1 月新增 4 家獲批；在監管框架逐步完善背景下，審批節奏呈常態化運行特徵。VATP 牌照的準入要求包括 500 萬港元實繳資本、300 萬港元流動資本、至少 2 名負責人員且 1 名執行董事常駐香港、客戶數碼資產 98% 以上冷錢包存儲、熱錢包 100% 保險覆蓋等硬性條件，申請週期為 18 至 24 個月。牌照供給稀缺且合規投入重，形成顯著準入壁壘，持牌機構具備更強的機構級承接能力。

牌照矩陣與閉環拆解

第 7 類 VATP 牌照是公司的核心競爭力。作為合規數碼資產交易平台，公司提供數碼化登記、發行編排與初始分發服務，採用 SPV 架構隔離底層資產風險。技術層面支持 ERC-1400 等證券型數碼標準，透過 KYC/AML 身份驗證、白名單合規轉讓、智能合約自動分帳機制確保監管要求落地，該 RegTech 解決方案將合規嵌入技術流程，降低人工干預與操作風險。

第 4 類就證券提供意見牌照的核心價值在於合規背書。公司為擬發行項目出具專業投資建議書，內容包括市場分析、資產估值、風險識別與緩釋措施，同時向監管機構提供合規性分析，明確法規適用性、審批路徑與持續合規監控框架。持牌機構出具的投資建議書提升項目在證監會審查中的可信度，前置的合規工作縮短審批週期，幫助發行方把握市場窗口期。

第 1 類證券交易牌照授權公司在交易所內執行買賣指令，提供做市服務。業務範圍包括二級市場股票與相關數碼化產品交易執行，突破傳統交易時段限制提供 24/7 服務；IPO 承銷業務涵蓋定價、配售、路演等投行功能，承銷佣金為募資額的 2% 至 7%；OTC 大宗交易為機構客戶、家族辦公室提供定制化成交通道；保證金融資服務支持年化利率 4.8% 至 6.8%、槓桿倍數 2 至 4 倍的融資安排；零售經紀業務覆蓋開戶、交易、結算，交易佣金率在 0.02% 至 0.1% 區間。

第 9 類資產管理牌照完成業務閉環。公司為客戶開立專屬託管賬戶，採用多層級架構實現平台賬戶、用戶賬戶、資產賬戶的分層管理，多重簽名機制採用 M-of-N 簽名模式，實時監控系統提供 24/7 異常預警。資產管理服務在託管基礎上提供組合構建、風險監控與收益優化功能，管理費為資產管理規模的 0.5% 至 2%。業務協同體現在 7 號牌發行的產品自動進入 9 號牌託管賬戶，1 號牌上架交易的資產保留在託管體系內，基於 4 號牌投資建議書進行持續管理，形成發行、交易、託管、管理的完整閉環。

跨境合規架構與資產隔離

新西蘭金融服務提供商牌照為公司提供亞太區域的合規門戶，審批週期 45 天，可透過跨塔斯曼海互認協議向澳大利亞展業，該實體主要承擔配票與結算功能。香港信託或公司服務提供者牌照允許公司提供信託持有與資產保護服務，配合 9 號牌託管功能，形成客戶資產與平台自有資金的制度化隔離。

三重資產合規管理機制將安全保障從單一主體的內部控制上升為跨主體、跨司法管轄區的架構。新西蘭實體與香港持牌券商執行配票，結合香港信託保障客戶信息和資產安全，三個獨立主體分工強化客戶資產與平台自有資金的隔離，力求達標國際監管最高標準。

發行與交易流程

完整的業務流程包括發行、託管、上架、投資、資金匯入、流動性供給、清算回購七個環節。客戶透過 7 號牌 VATP 平台發行相關產品，完成資產確權、發行登記與分發；投資者透過私募或公開市場參與；市場資金匯入公司流動性池；公司透過做市、撮合或 OTC 等方式提供流動性支持；根據產品設計機制完成兌付、回購或清算安排。

流程核心優勢體現在全牌照合規保障覆蓋關鍵環節，單一平台銜接降低跨機構協作摩擦，自有流動性池為二級市場提供深度與連續交易支撐。

三、二級流動性與商業模式

二級流動性是規模化落地的關鍵約束

發行環節的技術門檻已顯著降低，但二級市場流動性不足制約了資產規模化。發行方面臨的問題是產品上線後缺乏持續報價與交易深度，投資者面臨退出困難，該流動性瓶頸影響了相關產品對傳統機構投資者的吸引力。

公司透過自有流動性池配合做市、撮合、OTC 等方式提供流動性支持。自有流動性池為上架產品提供買賣報價，確保市場深度。

連續交易機制突破傳統市場的時段限制。線上撮合與 OTC 場外交易的混合模式，兼顧公開市場交易與機構定制化成交需求。

流動性解決方案提升交易連續性與價格發現效率，支撐發行方與投資者的長期參與。做市收益、交易佣金、資產管理規模增長形成聯動。當相關產品在二級市場保持活躍時，做市商收入來自流動性池收益，並與市場活躍度相關；交易量上升帶動佣金收入增長，投資者持有信心增強推動資產管理規模擴大。

可量化的多元收入結構

公司構建多元化的收入來源，抗周期能力較強。IPO 承銷費來自 1 號牌業務，按募資額的 2% 至 7% 收取。交易佣金覆蓋股票與相關產品的二級市場交易，佣金率在 0.02% 至 0.1% 區間。保證金融資利息按年化 4.8% 至 6.8% 計算，槓桿倍數控制在 2 至 4 倍。資產管理費基於資產管理規模收取，為 0.5% 至 2%。發行費按發行額的 0.5% 至 2% 收取，覆蓋發行服務的全流程成本。做市收益來自流動性池收益，並與市場活躍度相關。

該收入結構的特點在於牌照協同帶來的業務聯動，單一客戶可在發行環節產生發行費與承銷費，在交易環節產生佣金收入，在融資環節產生利息收入，在託管環節產生管理費收入，在做市環節產生價差收益，多個收入來源共同分攤獲客成本，提升單客戶生命週期價值。

合作網絡與生態協同

公司與銀行機構建立資金存管與清算結算關係，與 Futu、Tiger、IBKR 等上游券商合作拓展市場接入渠道，與上市公司、基金、家族辦公室建立戰略合作推動發行與流動性供給。上市公司透過發行相關產品優化融資結構，基金將資產納入投資組合提升流動性，家族辦公室利用相關方案實現跨境資產配置，各方需求的交匯為公司創造持續的業務增量。

市場空間與增長確定性

市場空間測算基於資產數碼化賽道的增長預期。2025 年市場規模約 35 億美元，2030 年預測達到 16 萬億美元，說明市場處於規模化初期，增長空間顯著。機構參與方面，貝萊德、摩根大通、富蘭克林等傳統金融機構已開展布局，驗證了賽道的長期價值。成本效益角度，相關產品形態使得資產發行的融資成本降低 20% 至 30%，發行週期縮短 70% 至 80%，該效率提升推動更多資產進入該類發行軌道。

四、展望與戰略路徑

2026 年是公司深化香港市場布局、拓展區域網絡的關鍵窗口期。市場拓展層面，公司將在鞏固香港基地的同時向新加坡、迪拜等新興市場延伸，構建全球發行與綜合金融服務網絡。產品創新方面，公司計劃推出相關產品的衍生品與結構化產品，在基礎發行服務之上開發更多元化的金融服務產品線。生態合作是長期戰略的重要組成，公司將與更多上市公司、基金、家族辦公室建立戰略合作關係，共同推動行業生態發展。

五、風險提示與免責聲明

監管政策變化風險方面，數碼資產監管框架可能出現調整，牌照準入條件、業務範圍限制、合規要求等方面的政策變化可能影響公司業務開展。

市場波動與流動性風險方面，二級市場流動性受市場參與度、投資者結構、外部市場環境等多重因素影響，流動性不足可能影響交易執行與做市業務，市場價格波動可能導致資產估值變化。

技術與運營風險方面，智能合約漏洞、網絡安全事件、系統故障等技術風險，以及跨境協作、多主體管理等運營風險可能影響業務穩定性，託管資產的安全性依賴於技術架構與操作流程的有效性。

跨境合規與法律適用風險方面，不同司法管轄區的監管要求存在差異，跨境業務展業可能面臨法律衝突或合規成本上升。

發行人與底層資產風險方面，相關產品的價值取決於底層資產的質量與發行人的履約能力，SPV 架構提供風險隔離但不等於無風險，投資者需對底層資產進行獨立盡調。

本材料所載內容僅供參考，相關數據與分析基於公開信息與公司材料，具體業務開展與投資決策需結合實際情況審慎判斷。