大眾口腔中期業績解析：逆勢中彰顯韌性，精益運營開啟增長新篇

在2025年消費市場整體承壓的背景下，華中口腔醫療龍頭大眾口腔（02651. HK）以「穩健經營+戰略深耕」的組合拳，交出了一份兼具韌性與成長性的中期答卷。 儘管營業收入受巨集觀環境影響出現短期調整，但公司通過全鏈路成本優化與運營效率提升，實現盈利能力逆勢上行，進一步鞏固其在民營口腔醫療領域的領跑地位。

截至2025年6月30日，大眾口腔實現營業收入約1.86億元，較去年同期下降9.2%。 這一調整主要源於消費意願趨緊導致的客戶就診頻次與客單價波動，但公司通過精細化管控，實現凈利潤2860.2萬元，僅微降2.2%，凈獲利率同比提升1.1個百分點至15.4%。 更值得關注的是，公司毛利率從36.6%增長至37.8%，凸顯其“精益化直營連鎖模式”的降本增效成果。 經剔除籌備上市過程中產生的非經常性損益影響（含IPO相關中介費用及股份支付費用），公司經調整凈利潤達3,443.8萬元，較上年同期實現411.4萬元的增長，該指標更精準地體現了公司核心業務的盈利質量與持續發展能力。

這一成績的取得，得益於集中式管理架構下的成本結構優化。 銷售成本同比下降10.9%至約1.16億元，其中耗材、人力與折舊三大核心成本項均實現有效壓縮。 在行業普遍面臨成本壓力的背景下，大眾口腔通過供應鏈整合、標準化流程再造與數位化工具應用，成功將成本增速控制在收入降幅之下，展現出強大的經營韌性。

基礎診療穩盤，專科服務蓄力

從業務構成看，大眾口腔「綜合牙科診療+專科服務」的雙輪驅動模式持續深化，各板塊呈現差異化發展特徵：

綜合牙科診療板塊作為大眾口腔的核心業務，以54.9%的佔比貢獻了1.02億元收入，儘管收入較去年同期呈現溫和調整，但降幅顯著低於就診人次波動。 這一表現差異凸顯出企業通過服務升級與客單價優化策略，有效抵禦了市場環境變化帶來的壓力，其“一站式口腔健康解決方案”戰略的成效在此得到驗證。 基礎口腔護理需求在消費趨緊環境下展現出更強剛性，而公司依託“以客戶為中心”的服務理念、人口密集區域的社區布局優勢，正持續釋放服務潛力，這種業務模式不僅鞏固了基礎客群，也為高值服務轉化提供了流量入口，形成業務協同效應。

口腔種植與正畸兩大高值服務板塊受消費意願謹慎影響，收入分別下降10.5%與10.9%至5355.3萬元與3023.5萬元。 其中種植業務就診人次減少8.6%至3.9萬，正畸業務則因客單價調整面臨收入壓力。 但7月9日大眾口腔在港交所掛牌上市的舉措將為業務復甦注入動能，募集資金中35%用於新設口腔機構以擴大服務覆蓋範圍，直接增加潛在客群接觸點; 25%收購現有機構可快速整合區域資源形成規模效應; 剩餘40%投入設施升級、資訊化建設及團隊培養，將顯著提升診療效率與服務品質。 這些戰略投入通過擴大服務供給能力、優化診療體驗、強化專業競爭力，有望對沖消費謹慎帶來的需求收縮，推動種植與正畸業務逐步企穩回升，形成良性發展格局。

網路擴張與品牌深化並舉

報告期內，大眾口腔新增8家口腔門診部，牙椅總數增至717張，網路覆蓋湖北、湖南兩省內的8個城市。 截至報告期末，公司旗下共設有92家機構，其中包括4家營利性口腔醫院、80家營利性口腔門診部和8家營利性口腔診所。 這種「區域密集型」策略，不僅鞏固了當地市場的滲透率，還在獲客效率和客戶粘性方面構建了獨特的競爭優勢。

在品牌運營層面，大眾口腔全面推行單一品牌戰略，所有醫療機構統一以“愛尚大眾口腔”品牌及“愛尚大眾”商標運營，實現了品牌視覺、服務標準與患者體驗的三維統一。 該策略通過標準化服務流程和一致性品質管控，確保了跨區域擴張中品牌調性的高度協同; 同時，通過持續優化的患者口碑，深化了品牌忠誠度，為長期品牌價值提升構築了可積累、可延展的戰略資產，奠定了從區域品牌向全國性口腔醫療品牌邁進的基礎。

五維發力錨定長期增長

根據弗若斯特沙利文數據，2024年中國口腔醫療服務市場達1,472億元規模，預計2029年將突破2,004億元（CAGR 6.4%），其中華中地區市場增速達6.9%至400億元，民營板塊佔比16.8%且將以7.8%複合增速增至253億元。 面對這一結構性機遇，大眾口腔構建了多維成長路徑。

依託品牌戰略與資深醫療團隊，實施集中化成本管控及標準化精益運營，優化服務流程並強化數位化客戶管理，深度挖掘現有門店潛力以提升單店效能與盈利，釋放規模效應; 同時根據市場動態審慎開設新機構，通過專班團隊優化資源配置，提高投資回報以實現健康擴張; 堅持醫療技術為核心，設立技術委員會培育優勢專科，執行標準化質控體系構建技術護城河; 在人才端採用「內部培養+外部引進」雙輪驅動策略，完善晉陞通道與激勵機制，發展合夥人計劃打造價值共創平臺; 並加大數位化工具與數據系統研發投入，深化診療、運營、行銷環節的智慧優化，通過數據驅動決策提升效率與體驗。

面對2025年上半年市場波動，大眾口腔以「精益運營」對沖不確定性，以「戰略定力」佈局未來增長。 7月9日，公司成功登陸港股市場，資本助力將加速其「技術升級+服務深化+網路擴展」的三維戰略落地，這家深耕華中的口腔醫療龍頭，有望在行業集中度提升與資本槓桿的雙重驅動下，書寫更穩健、可持續的增長篇章。